커버드콜(Covered Call)

횡보장에는 커버드콜 투자가 적절하다

커버드콜이란

커버드콜(Covered Call)은 보유하고 있는 주식에 대한 콜 옵션을 매도하는 투자 전략 중 하나입니다. 이 전략은 주식의 상승 가능성을 제한하고, 옵션 프리미엄을 통해 추가 수익을 얻을 수 있습니다.

커버드콜 예시

현재 주가가 10,000원인 A 주식을 100주 보유하고 있다고 가정하겠습니다. 주식을 보유한 투자자가 1개월 후 행사 가격 15,000원의 콜 옵션을 1,000원의 프리미엄으로 매도합니다. 투자자는 안정적으로 100,000원(1,000원 X 100주)의 프리미엄을 수익을 얻게 됩니다. 이후 크게 2가지 시나리오를 생각해 볼 수 있습니다.

주가가 상승한 경우를 가정하겠습니다. A 주식이 한 달 후 20,000원이 되었습니다. 옵션 매수자가 콜 옵션을 행사하여 투자자는 15,000원에 주식을 매도해야 합니다. 최종적으로 투자자는 주식 매도 수익 500,000원((15,000원-10,000원) X100주)과 옵션 프리미엄 수익 200,000원을 더한 총 700,000원의 수익이 발생하게 됩니다.

이번에는 주가가 하락하거나 보합한 경우를 가정하겠습니다. A 주식이 한 달 후 9,000원이 되었습니다. 옵션은 행사되지 않으며, 투자자는 주식을 계속 보유하게 됩니다. 옵션 프리미엄 수익 200,000원만 발생하게 됩니다. 보합인 경우도 마찬가지입니다. 옵션을 행사하지 않고 옵션 프리미엄 수익만 얻게 됩니다.

커버드콜 투자의 특징

이처럼 커버드콜은 옵션 프리미엄을 통해 주식의 상승 여부와 무관한 수익을 확보할 수 있습니다. 주식 가격이 하락하더라도 옵션 프리미엄이 손실 중 일부를 상쇄해 준다는 장점이 있습니다. 특히, 시장이 안정적인 박스권에 있거나 약세장일 때, 수익을 극대화할 수 있습니다. 최근 증시가 강세를 보이며, 고점이라는 인식을 가진 투자자들이 늘어나고 있습니다. 이들은 추가 상승 대신 안정적인 수익을 얻고자 하며 이러한 수요에 힘입어 커버드콜 ETF 상품이 인기를 끌고 있습니다. 하지만 폭락 장에서는 옵션 프리미엄을 고려하더라도 손실이 발생하게 됩니다. 즉, 은행 예금과 달리 원금 손실 가능성이 있음을 명심해야 합니다. 횡보하는 시장에서 커버드콜 투자가 적합하다면, 반대의 상황에서 적합한 투자 방법은 무엇이 있을까요?

비교: 스트래들(Straddle)

스트래들은 동일한 기초 자산에 대해 동일한 행사 가격과 만기를 가진 콜 옵션과 풋 옵션을 동시에 매수하는 옵션 거래 전략입니다. 콜 옵션 매수를 통해 기초 자산이 가격 상승할 경우에 대한 이익을 얻고, 풋 옵션 매수를 통해 기초 자산이 가격 하락할 경우에 대한 이익을 얻습니다. 기초 자산의 가격이 큰 변동성을 보일 것이라고 예상할 때 사용합니다. 스트래들을 양방향에서 수익을 추구하게 됩니다. 예를 들어, 기초 자산의 가격이 행사 가격을 초과하면, 풋 옵션은 무가치가 되지만, 콜 옵션의 가치가 상승하여 손실을 초과하면 전체적으로 수익을 얻게 되는 구조입니다. 반대의 경우도 마찬가지입니다. 하지만, 기초 자산의 가격이 행사 가격 근처에서 머물게 되면, 두 옵션에서 손실이 발생할 수 있습니다.